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信号一：信用底来了，盈利底还会远吗？当期市场一致预期经济将会沿着“政策底-信用底-经济底”的路径演化，而政策底在2018年7月后确认，当前市场关注重点在于宽货币向宽信用的传导，以及进一步向经济动能的传导效果。3月的社融再次大幅超预期让我们确认信用低已经到来。那么，我们接下来的关注点便转向盈利底。从历史比较视角来看，我们将目光锁定在信用周期扩张早期，即已经看到信用底部，而宏观经济改善尚未明晰的阶段，结合《经济超预期，把握市场三个胜负手0409》，我们发现中观改善到盈利的传导需要1-2个季度。再参考国君盈利预测模型（详见《分歧与期待——二季度策略展望》0411），我们认为盈利底的出现大概率在三季度。

会议强调，新的一年，深交所将按照证监会有关工作部署，坚定不移深化债市改革，提高防控能力，补齐市场短板，进一步发挥债券市场服务实体经济的功能和优势。一是将防控金融风险摆在突出重要位置，切实增强风险预研预判能力，持续完善风险处置应对措施，全力打好防范化解重大风险攻坚战；二是进一步夯实利率债与信用债双轮驱动格局，持续提升地方债等高等级产品发行服务水平，更好服务实体经济高质量发展；三是完善交易所债券二级市场制度机制，推动固定收益产品创新，丰富市场产品种类，提升市场活跃度，增强信息披露透明度，推进交易所债市健康稳定发展。

9月28日，公布的《商业银行理财业务监督管理办法》再次强调，“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”，并表示另行制定理财子公司监管规定。《管理办法》作为银行理财业务的一项重要创新制度，将推动银行理财业务乃至整个资产管理行业向更加专业化、综合化方向发展。和其他资管机构相比，理财子公司最大的优势就是初期天然拥有母行的销售渠道，在获客方面更为轻松。

我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。武汉大学经济学博士生导师管涛接受经济日报记者采访表示，一直以来，交易所市场归证监会监管，银行间市场归央行监管，“五龙治水”意味着中国债券市场是分割的市场。如今，扩大银行参与交易所债券市场范围，意味着债券市场互联互通迈出重要一步，在逐步融合。此举有助于增加交易所市场的资金供给，促进债券市场发展，更好服务实体经济；有助于促进交易所市场与银行间市场融合，完善债券市场功能；有助于加强资本市场与货币市场联系，畅通货币政策传导渠道，提高货币政策传导效率，促进金融市场稳定。

“在被骗了很多次以后，我就失去了耐心 ，觉得不可靠。就有很长一段时间没有再登录。”刘刚称，其实世纪佳缘也知道这个情况，判断一个人是不是骗子，其实很简单，在后台就可以看到，但是他们不怎么管的。“后来他们的红娘就打电话给我，说这里都是经过他们审核的高端客户，都是很真实的，我一听不错，就买了这个服务。”在刘刚看来，多年来问题丛生而世纪佳缘却又消极应对的背后，有着清晰的商业逻辑，“大家在免费服务上被骗多了，就累了，就会觉得那种免费服务骗子太多，就会转向他们的VIP服务。”

（永升生活服务往期分业务收入情况来源：港交所）业绩稳步增长：得益于调整客户结构及收入组合如下表，永升过去三年的综合业绩表现相对来说还是比较可喜的，以其初步招股书披露的2015年业绩数据为基础，2016年及2017年公司无论是在收益还是利润方面都取得了非常强劲的增势，尤其后两年的净利润都是翻倍成长的，集团毛利率也在稳定上升中：